存储大爆发
目前，半导体行业，尤其是存储市场，正经历一场可称为“大规模爆炸”的非凡扩张。 像“良好表现”或“繁荣”这样的简单词语已无法完全表达这一现象。乍一看这张图表，所有人都会被其非凡的特性所震撼。
图1显示了1991年至2026年5月间半导体按类型划分的三个月移动平均出货值，基于世界半导体市场统计（WTS）数据。 这四大主要类别——MOS微器件（微处理器，传感器）、MOS存储（内存，NAND）、逻辑芯片（CPU，GPU）和模拟芯片（功率器件）——在过去30年里大致并行，并在经历繁荣与萧条的循环中逐步攀升。 这就是半导体行业走过的“正常历史”。
图1：按半导体类型划分的3个月移动平均出货值（1991~2026年4月）
然而，自2024年左右起，逻辑芯片——以及最近的存储——开始以几乎垂直的角度跃升，完全打破以往的惯例。 尤其是存储增长显著，甚至突破了图表上沿。 过去30多年才积累出的增长幅度，仿佛被压缩进了极短时间。
半导体市场历史上，从未见过内存市场以如此陡峭的角度上涨。 这可以说是一个历史性的异常，动摇了半导体行业的结构。
2026年前5个月惊人地增长285%
图2显示了这次爆发的范围，重点关注2016年及以后。存储在2016年的月度出货额约为56亿美元。 虽然在2017~2018年“存储泡沫”期间短暂上涨，但在2023年初的衰退中，其规模已降至仅58亿美元。 这是半导体衰退的最低点。
然而，从那以后，存储市场出现了爆炸性的激增。 2026年5月，月度存储出货额激增至633亿美元。 与2023年初的最低点相比，短短几年内这一数字大约高出10.7倍。
同样，图2显示逻辑芯片（包括英伟达GPU）的规模从133亿美元增长到316亿美元，清楚地展示了“GPU效应”和“人工智能效应”。 话虽如此，面对爆炸式的存储增长，逻辑芯片的增长也显得适中。
从增长率来看，这一异常现象更加突出。2026年以来近5个月，存储同比增长率达到了前所未有的285%。
作为参考，即使在2017年“存储泡沫”的高峰期，同比增长率也在60%左右。 相比之下，逻辑芯片增长40%，MOS微器件和模拟器件仅约14~19%。 换句话说，只有存储真正呈现出爆炸式增长。
图2：按半导体类型划分的三个月移动平均出货值（2016~2026年4月）
繁荣会持续多久？历史警示的“五年魔咒”
下图显示了自1991年以来，内存市场近35年的同比增长率。这张图记录了半导体行业经历的众多起伏。
图3：内存市场同比增长率（1991~2026）
1995年Windows 95发布后的需求激增、2000年IT泡沫及其崩溃、2008年的雷曼冲击、2017~2018年的存储泡沫，以及2020年后的新冠疫情繁荣。 半导体行业经历了如过山车般的繁荣与萧条。
这里值得注意的是，不仅要关注单个峰值的高度，更在于正增长的“持续时间”。 如果沿着图3仔细看，会发现一个重要事实：存储市场的同比增长率连续保持正向，最长的时间为五年。 在过去35年里，从未有过连续六或七年的正向增长。
为什么总是在五年左右见顶？ 这是因为内存市场本质上继承了一个“硅周期”：需求上升→价格飙升→企业生产投资增加→供过于求→价格崩盘。
如果繁荣持续，企业必然会急于投资设备，最终导致供给超过需求，价格崩溃。 这是一种不可避免的机制，根植于存储作为通用商品的本质。
由人工智能热潮推动的内存市场全面上升阶段被认为始于2023年底部，并于2024年全面起飞。 按照历史模式，即使是最长的也将在2028年结束。
诸如“这次不同”和“人工智能很特别”这样的声音不可避免地会出现，但我们不能忘记，这句话在过去的每一个泡沫中都被反复提及。
山高处，山谷深邃。
半导体行业历史上还有一条严格的规则：“山越高，山谷越深。”如果你再看图3，这条规则立刻就很清楚了。
在2000年IT泡沫期间，年增长率达到超过50%的峰值，但紧接着在2001年，它又直冲到-49.5%的深渊。在2017~2018年存储泡沫期间，峰值超过+60%，2019年则出现了-33%的急剧下跌。 繁荣的高峰越高，之后反向衰退的深度与持续时间往往也越惊人。
为衰退做好准备
让我们再回顾一下这波人工智能热潮。 这次285%的“高峰”增长率与以往任何泡沫都无法相比，达到了前所未有的高度。 与之相比，IT泡沫和存储泡沫的高度几乎像一座“山丘”。
如果套用“五年之痒”这条定律，结论自然会浮现：这波繁荣之后的“谷地”，可能将极其深邃且充满挑战——这是半导体行业前所未有的。 在保持乐观的同时，我们也应当做好准备，警惕2028年之后可能出现的严重衰退。
让我们拭目以待，看看这次在号称第四次工业革命——人工智能革命的大潮面前，能否打破存储35年来的“五年之痒”魔咒。
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来源：https://mp.weixin.qq.com/s/w8AiJOAdHJfXSGG2tE-FrA
